铁岭信息港

当前位置:

实际利率由负转正市场现大牛市重要特征公

2019/01/14 来源:铁岭信息港

导读

实际利率由负转正市场现大牛市重要特征平安证券:实际利率由负转正牛市有望降临平安证券首席经济学家钟伟在近的两轮通胀周期中,实际利

  实际利率由负转正市场现大牛市重要特征

  平安证券:实际利率由负转正牛市有望降临

  平安证券首席经济学家钟伟

  在近的两轮通胀周期中,实际利率由负转正前后资本市场都出现了探底回升的走势。如果没有意外,在2012年5月间,随着CPI的下行,A股市场极可能迎来实际利率由负转正的临界点,但这次股市的表现很可能是:短周期内,随着通胀下行和企业盈利上行,股市一定程度恢复性上涨;但中周期内,基础通胀的上行和经济增长下行使股市难有整体性行情。

  实际利率转正

  牛市有望降临

  纵观中国证券市场运行,及时行孝实际利率处于由负转正和股市的剧烈反转存在惊人的巧合。至少在近的两轮通胀周期中,实际利率由负转正前后资本市场都出现了探底回升的走势。例如2005年月间,实际利率由负转正

,上证指数在同年6月份见底回升,期间创下998点的历史低位;2008年月间,实际利率由负转正,上证指数在10月份即见底回升,并创下放屁泥1664点的次贷危机期间历史低位。这两次实际利率的由负转正,随后都引发了中国股市的巨大涨幅。

  如果没有意外,在2012年5月间,随着CPI的下行,A股市场极有可能迎来实际利率由负转正的临界点,中国宏观经济表现也外拉手将极类似于2009年第二季度的情况,那么这次股市表现又将如何?

  通胀加速走低

  企业盈利探底回升

  实际利率迎来临界点为什么会和牛市上演几乎同步巧合?其背后的逻辑可能是:实际利率由负转正时,通常伴生着通胀加速走低,以及企业盈利探底回升。

  2005年的月份实际利率由负转正时利率没有变化,2008年月份实际利率由负转正,通胀与利率双双下行,但通胀下行的速度更为迅猛,实际利率临界是通胀加速下行所致,而不是名义利率走高所致。就通胀加速走低而言,可能对资本市场包含着下列暗示:其一,政策放松预期仍然强烈并不断积累,或至少不存在政策收紧的可能性。这在2005和2008年两次股市转折中,得到印证,前者是中国经济拉开了新一轮景气周期,后者则是以四万亿刺激计划为特征的政策冲击和景气回升。其二,在实际利率接近临界什么都不听什么都不想时,强烈暗示着企业盈利增速也几乎同步探底回升了。

  市场短期尚好

  中期看淡

  在2012年第二季度,实际利率由负转正是大概率事件,资本市场是否可能牛市重演?

  从短周期因素看,首先,从企业盈利角度看,二季度探底并持续回升至三季度是大概率事件。月份,规模以上工业企业实现利润1万亿元,同比下降1.3%。其次,企业财务费用增速居高不下。月份,规模以上工业企业财务费用增速高达35.1%,远高于主营业务收入增速。

  目前已经出现企业补充原材料库存,PMI持续葡甲胺5个月逐步回升的迹象。决定了股市可能在二、三季度给人带来一些惊喜。但从中周期看,大牛市重演的概率非常低。

  从中周期通胀走势看,能源、劳动力、食品三大价格因素并未见弱化。资源价格改革、利率市场化改革两大体制因素将逐步增强其影响力。十二五期间,通胀较之前的十年明显上台阶是明显的趋势。而从中周期经济增长走势看,2005年股市998点之后,中国宏观景气持续了3年之久。2008年股市1664点之后,中国宏观经济呈V型反转,10万亿天量信贷的遗迹至今犹存。反观当下,2012年经济运行宏观尚可、微观煎熬的特征较为明显。

  故此,从短周期看,2012年股市尚好;但从中周期看,明年后股市很难有整体性机会。

水晶po膜
合肥温湿度计
广西玩具设计加工厂家
标签